機械行業:5月挖機銷量增速降幅擴大

來源:渤海證券 2021-06-23 08:08中投網 A-A+

   投資要點:

  近期行情回顧

  2021年5月22日-2021年6月21日,滬深300下跌0.85%,機械板塊上漲3.89%,跑贏大盤4.74個百分點,在申萬所有一級行業中位于第9位,18個子行業4跌14漲,其中表現最好的5個子行業分別為農用機械、儀器儀表Ⅲ、紡織服裝設備、磨具磨料、印刷包裝機械,分別上漲20.34%、13.04%、11.25%、11.04%和10.38%。

  截至2021年6月21日,行業TTM市盈率為26倍,相對于滬深300的估值溢價率為85%。

  機械行業整體情況回顧

  工程機械方面,5月共銷售各類挖掘機2.72萬臺,同比下降14.3%,其中國內銷售2.21萬臺,同比下降25.2%;出口5150臺,同比增長132%。5月共銷售各類裝載機1.51萬臺,同比增長17.3%,國內市場各類裝載機銷量1.24萬臺,同比增長7.48%;出口2718臺,同比增長102%。叉車銷量方面,4月全行業叉車銷售約為11.53萬臺,同比增長65.44%。從挖掘機開機小時數來看,5月我國小松開機小時數同比降低14.6%,為125.7小時。全球各主要地區中,除日本小幅下降4.3個百分點外,其余地區開機小時數均實現正增長,其中歐洲同比增長7.7%;北美同比增長6.6%;印尼同比增長3.8%。

  工業機器人方面,5月制造業固定資產投資累計同比增速為20.7%,其中下游主要應用場景中,汽車行業5月固定資產投資累計小幅下滑3.7%,3C行業固定資產投資累計增速保持27.6%的較高水平。受益于下游制造業固定資產投資不斷提升,5月工業機器人產量同比提升50.1%,為2.97萬臺。未來隨著疫情影響逐漸消散、制造業投資的不斷復蘇,工業機器人產銷數據將持續改善,工業機器人產業鏈將迎來國產替代的黃金時期。

  投資策略

  工程機械方面,5月挖掘機銷量增速出現負增長,同比減少14.3%,其中國內銷量增速加速下滑,為-25.2%,出口延續高增長態勢。從前5月下游主要應用行業數據來看,基建和房地產投資累計增速雖有所回落,但仍保持較快增長,基建投資累計同比提升10.36%,房地產開發投資完成額累計同比增長18.3%,工程機械景氣度持續回升。政策方面,非道路移動機械國四排放標準確定于2022年底實施,而以北京為例,排放標準的提前實施將加速主機廠商和發動機制造廠商的產品更新步伐,持續帶動工程機械更新需求。此外,未來隨著疫苗普及后全球疫情逐步緩解,挖掘機出口數據預計也將保持穩步復蘇態勢。綜上,我們預計2021年挖掘機整體銷量有望維持10%以上增長,在此預期下,建議重點關注工程機械龍頭三一重工(600031)、建設機械  (600984),以及核心零部件生產商恒立液壓(601100)。

  工業機器人方面,我們認為2021年工業機器人行業景氣度將持續受益于制造業固定資產投資的增長,目前我國正處于制造業產能由低端向高端轉型的重要階段,隨著我國人口紅利逐漸消退以及工業機器人價格不斷下探,二者價格剪刀差已經明顯縮小,機器換人將成為未來制造業轉型的重要趨勢。建議關注工業機器人龍頭企業拓斯達(300607)、埃斯頓(002747),以及國產減速器龍頭綠的諧波(688017)。

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